如何看待上市公司购买年化收益 15% 的票据产品?

斟酌良久,不希望大家对各种理财收益抱有不适当的预期,于是写下了一个长长的标题。

今夜推送的内容更像个技术贴。我期望通过一份上市公司公告,打开这扇门。至于能否用背后的金融知识给自己赚到钱,就很考验执行力了。

我们知道国内上市公司,经常发公告说购买某某银行理财。理财的收益一般随行就市,上市公司也不指望通过这点收益发财。

但最近发现一家香港上市公司不太一样。它们购买的理财产品,票面利率达到15% 以上。这家公司是香港的「永义国际」,股票代码 01218 

 公告是这样

公告是这样的

購入事項

 

於 2017 年 5 月 18 日,本集團(透過其全資附屬公司)以本金金額  50,000,000 港元購入工商銀行股票掛鈎票據。

 

股票掛鈎票據之主要條款

 

1.交易日:2017 年 5 月 18 日

2.發行人:J.P. Morgan Structured Products B.V.

3.股票掛鈎:工商銀行

4.本金金額:50,000,000 港元

5.發行價:5.080 港元

6.履約價格:4.8047 港元

7.年期:2 個月

8.第一估值日:2017 年 7 月 3 日

9.第二估值日:2017 年 8 月 2 日

10.票面年利率:每年 15.20%

公告地址:

http://pdf.dfcfw.com/pdf/H2_AN201705190591849618_1.pdf

看,票面利率 15.20% ,而且是 J.P. Morgan 发行的。

是不是 JP 太缺钱了,所以发行年化利率 15% 以上的二月期产品?肯定不是,人家市值相当于五个百度。

是不是上市公司写错了?肯定也不是,上市公司买这种产品不是第一次了。

那,为何利率这么高?

某种程度上说,上市公司承担了本金损失风险,所以相比我们常见的固定收益产品,这笔票据的票面利率高很多。

条款浅析 

这款「股票挂钩票据」的玩法是这样的:

1、约定了挂钩的票据:宇宙行的港股股票。

2、约定了履约价格:在任何一个估值日,工行股价低于 4.8047 港币的话,上市公司支付的 5000 万就会按照 4.8047 买入工行股票——炒成股东。

3、约定了产品收益:如果两个估值日都没有触发履约,上市公司获得年化 15.20% 的回报。

我们提到,「上市公司承担了本金损失的风险」,对应的就是工行股价跌破 4.8 港币(比如跌到 4 块,那么 5000 万就还剩 4000 万了)。

接触过期权的朋友一下就明白,上市公司买入这款票据,相当于「售出一个看跌期权」。如果找上市公司之前的公告,会发现这家上市公司经常向各种投资银行购买这类票据,挂钩标的从农行到建行再到工行,选的都是国有银行股。

突然来个大跌怎么办?工行跌到两块怎么办?这关系到你是不是一个真正的投资者。

对真正的投资者来说,工行跌到两块并不可怕。价值都是跌出来的——我们很确定两块钱的工行比五块钱的工行更安全——回到这款产品,真正的风险在于上市公司和投行约定了过高的履约价格( 4.8 买工行,贵不贵?)。

其他

 其他 

如果不介意 4.8 买工行,我们可以认为这个产品相当安全;自然, 15% 年化收益也相当可观。

但这种被称作 ELN 的产品,距离国内投资者还有点远(怎么也差个十年八年的)。想参与这类产品,第一你要很有钱(据说 DBS 的产品是 50 万起投);第二,要在境外开户。

如果想进一步了解产品背后的逻辑,建议买一本「期权投资策略」读读。学会恰当使用期权以后,也许自己就可以设计类似产品了。

最后,推荐一下微软的 HoloLens 。小张用过之后,感觉当代科技对「混合现实」的最好诠释莫过于此。这款产品在国内处在预售阶段,购买流程有点复杂,而懒投资享乐计划提供了现货。

点击这里」可以了解 HoloLens 。

文:大玩家 / 微信号:SeniorPlayer