从「纳指七雄」到 HDR

前些日子,小张学习一份讲义时,看到微软公司旁边写着一个香港联交所的代码( HKG:4338 )。当时我很好奇,难道微软还在香港上市?

我顺手查了一下这个代码。没错,在 21 世纪之初,微软的确曾在香港上市,但之后没多久,就主动退市了。

同时期来香港上市的还有另外六家公司,被称为「纳指七雄」。这七家公司是英特尔、微软、思科、戴尔、应用材料、安进和星巴克。当时, 7 只股票中有 6 只是科技股,总市值相当于 11 万亿港元,比香港联交所 710 多只股票市值加起来还要大两倍。

那是 2000 年的事了,当年的互联网远不如今日发达,留下可供查询的资料也不多。考虑到 dot-com 泡沫随即破裂,这些公司在香港的表现不可能好。

几年后,针对海外公司来香港挂牌,联交所推出了新的解决方案,那就是「HDR」。

所谓预托证券(DR),是指外国企业把部分股份交给存管机构托管,再经存管机构发出票据,并将票据在交易所买卖,好处是投资者能于本土市场买卖外国证券,降低直接投资海外市场的风险。

 

由于DR上市并不涉及发行新股或配售旧股,上市主要是获取上市地位,增加知名度,方便日后开拓当地市场。

 

HDR 指的是香港上市的预托证券。香港出品的 HDR ,为港交所前任行政总裁周文耀,早于 2008 年提交的第二份三年计划上,建议引入 HDR 机制,原意是本港新股来源主要来自内地,未够国际化,冀以预托证方式吸引更多海外公司来港上市。

怎么理解 HDR 呢?如果你接触过美股,肯定对 ADR 很熟悉。大量海外公司都通过 ADR 的方式在美股挂牌,其中就包括我们熟悉的百度、京东、网易们。

香港的金融市场足够发达,也足够市场化。老板说是「三年计划」,联交所真的在三年里迎来了 HDR 挂牌公司——2010 年淡水河谷的普通股和优先股同时使用 HDR 方式挂牌——那时淡水河谷年利润超过一百亿美金,股价曾高达 250 港币/股,后来嘛,跌到十几块……

到 2016 年,史上第一家 HDR 公司淡水河谷宣布:「董事会已批准其撤销在香港的上市地位,在申请获得港交所批准后,公司的香港预托证券 HDR 将于 7 月 28 日起退巿,最后交易日为 6 月 27 日」。

从此以后,香港市场上只剩下两枚可交易的 HDR ,分别是:

 (1)三里屯懒投资对面优衣库背后的公司迅销集团( Fast Retailing Co., Ltd ),股票代码 06288 。

(2)越做越像美国 LV 的 Coach ,股票代码 06388 。

这两家都是很优秀的企业,但看看它们在香港市场的成交情况,你会觉得,还不如退市呢。

虽然 HDR 做得不算成功,但香港市场并不缺两地上市的海外企业( HDR 和 Dual-listing 有差别)。值得一提的是,中国央行在去年的一份文件中,曾提到 CDR ——那时距离首富陈天桥呼吁设立国际板,已经过了五年时间,但距离国外企业来国内资本市场挂牌,也许还要五十年。

今天在星巴克品尝了一下传说中的「气致冷萃」。

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文:大玩家 / 微信号:SeniorPlayer

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