• 经济学家是怎样算计羊毛党的

    最近读了一本老书,叫做「牛奶可乐经济学」。看书名就知道,这本书关注的是生活中的经济学知识。读完这本书的一刹那,我觉得它和「自私的皮球」神似,但「自私的皮球」里面多了些宏观知识,更有立体感。 「牛奶可乐经济学」案例多如牛毛,作者也会适时跳出案例,做些凝练的总结。读完这本书,如果在生活中遇到一些令人费解的细节,也许你就会从经济学的角度做些思考。今夜分享一些书摘: 从事一项活动的机会成本,是指你为了从事这件事而放弃的其他事情的价值。 一家公司的最大价值,并不在于它可能在多大程度上提高生产率,而在于它到底创造了多少利润。 从长远的角度来看,新技术所节省下来的成本,并不会给生产者带来更高的利润,而是降低了产品的价格,使消费者受惠。 由于18世纪末对产权做了明确界定,并建立了有力的实施制度,美国和其他许多工业国家的生活标准提高了40多倍。相反,缺乏这种制度的社会,少有富裕起来的。倘若人们无法建立对财产的明确法定权利,他们就没有动机去投资能够创造新财富的资本设备。 小张路过:上一篇文章刚写过「资本的秘密」,看起来眼熟吧? 为什么廉价航班的餐点收费(豪华航班一般免费),而豪华酒店上网要收费(廉价酒店则多免费)? 在一个完全竞争的市场,「没有免费的午餐」原则认为,选择额外服务的顾客应该支付额外费用。此处的逻辑是:倘若一家公司提供「免费」的额外服务,并试图在基本产品价中包含此笔费用,那么,竞争卖家就能通过将基本产品降价、对额外服务单独收费的方式,招揽不想使用额外服务的顾客。   「没有免费的午餐」原则告诉我们,一种商品或服务的市场,竞争越是激烈,其价格就越是接近边际成本。既然廉价客栈的客房市场比豪华酒店的客房市场竞争更为激烈,我们可以推断出,廉价客栈的房价包含网络接入费的可能性更大。   廉价客栈或许更愿意额外收取网络接入费,但由于提供接入服务的边际成本为零,肯定会出现一些客栈以免费网络接入为宣传噱头。对价格敏感的旅客说不定会被这一服务所吸引,从而迫使其他廉价客栈也遵循这一做法。廉价航空公司并没有存在类似的压力要提供免费餐点服务,因为每一顿餐点的边际成本始终是递增的。 小张路过:最近几年,国内外豪华酒店也逐步开始提供免费上网。不难看出,在豪华酒店领域,竞争也越来越充分了。 为什么酒店愿意把优惠写在店内海报上? 几年前,我到明尼阿波利斯开会。启程之前,我预订了一家宾馆,房价大概相当于200美元。登记的时候,我注意到办事员背后有幅海报上说,“记得询问我们的特价。”我很好奇,问过之后,对方告诉我,我可以拿到150美元的房价。   这里,我为了获得折扣所要跃过的门槛是,问一个简单的问题。由于这个门槛太容易清除,我禁不住想,怎么会有人不问问看呢?结果,前台职员告诉我,大多数人都没注意过。   从卖方的观点来看,设置折扣门槛的做法管用是因为,对价格极度敏感(甚至说不定没有折扣就不买)的潜在买家会发现,门槛很容易跳过,而其他对价格不那么敏感的顾客则会觉得困难,甚至干脆觉得不值得费功夫。   邀请顾客询问特价的海报,最终让我节约了50美元房费。然而,对于某些没有提前预订的客人,它仍然算得上是一个有效的门槛。一些客人恐怕会觉得询问特价不体面,对价格也并不敏感。还有一些客人,比如能报销房价的商务人士,根本就不在乎。   再说一次,任何打折安排的目标,都是向那些不会以标价购买产品的潜在顾客提供一个价格突破口,同时尽量少让其他买家利用折扣……大多数高收入者,连迈过一个门槛都懒得做。 小张路过:超市、奥特莱斯向顾客提供优惠券,也是类似的思路。很多专注于获得「羊毛」的顾客,的确是被企业家里的经济学家「算计」了,这并不奇怪。但对企业来说,巧妙设置门槛是一个持续的挑战。 --

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  • 好生意像高利贷一样

    上月的一个周六,我在凌晨醒来, 3:57 am ,距离美股收盘还有 3 分钟。我忽然想起即将到期的看跌期权没有平仓,瞬间清醒,在洗手间气定神闲地完成了平仓动作, 3:59 。 白天已经忙得忘了这件事,到了晚上,身体却很诚实。 几个月前,有朋友开始做汽车租赁业务。和我们经常看到的「神州租车」「一嗨租车」不同,这家公司只向客户提供超跑。比较低端的保时捷 911 ,一天的租金大约 2000 块,偶尔租来开一下成本不算高。 粗粗算了一笔账,我发现这是个高利贷生意。二手的 911 一百多万,就算 120 万吧,每天租金 2000 块;相当于年化收益 60% 以上。当然,车不可能每天都租出去,正如高利贷公司也不可能每天都有客户。但你别说,还真有土豪找到这家公司,要求年租…… 很多好生意都像高利贷一样。2014 年,苹果公司存货周转天数只有

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  • 从「纳指七雄」到 HDR

    前些日子,小张学习一份讲义时,看到微软公司旁边写着一个香港联交所的代码( HKG:4338 )。当时我很好奇,难道微软还在香港上市? 我顺手查了一下这个代码。没错,在 21 世纪之初,微软的确曾在香港上市,但之后没多久,就主动退市了。 同时期来香港上市的还有另外六家公司,被称为「纳指七雄」。这七家公司是英特尔、微软、思科、戴尔、应用材料、安进和星巴克。当时, 7 只股票中有 6 只是科技股,总市值相当于 11 万亿港元,比香港联交所 710 多只股票市值加起来还要大两倍。 那是 2000 年的事了,当年的互联网远不如今日发达,留下可供查询的资料也不多。考虑到 dot-com 泡沫随即破裂,这些公司在香港的表现不可能好。 几年后,针对海外公司来香港挂牌,联交所推出了新的解决方案,那就是「HDR」。 所谓预托证券(DR),是指外国企业把部分股份交给存管机构托管,再经存管机构发出票据,并将票据在交易所买卖,好处是投资者能于本土市场买卖外国证券,降低直接投资海外市场的风险。   由于DR上市并不涉及发行新股或配售旧股,上市主要是获取上市地位,增加知名度,方便日后开拓当地市场。   HDR 指的是香港上市的预托证券。香港出品的 HDR ,为港交所前任行政总裁周文耀,早于 2008 年提交的第二份

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  • 3G 资本在巴西发放校园贷款的故事

    上周买到了中文版本的「3G 资本帝国」,迫不及待开始吞服。我很快发现,这本书纸质版的装订出现了明显失误:有一部分内容在书中出现了两次。这种错误在下一次印刷时一定会被修复的,建议赶紧买一本回来收藏着。 这本书由百威英博亚太区副总裁王仁荣翻译。作为谙熟 3G 资本文化的内部人,译者不仅保证了出色的翻译质量,还在书中加入了 2013 年以后 3G 资本的大手笔并购。 书的信息量很大,值得多看几次。我仅挑选几个有趣的细节写写。 巴西人的校园贷款 雷曼是 3G 资本的灵魂人物,他在 20 世纪 80 年代曾为优秀的年轻人提供「校园贷款」,到如今,他在巴西已经桃李满天下了。 在 1980 ...

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  • 一点总结:解放思想买买买才是正经事

    这一周,在清华五道口课堂上,恺英网络创始人王悦先生做了分享。这个出生于 1985 年、身家百亿的富豪说,自己买了四辆 Tesla ;iPhone 发售的第一天一定要买到。他认为,大家必须持续地接触新事物、获得新信息,才跟得上这时代,才可能做出用户喜欢的产品或服务。 富豪和我们开着一样的车,用着一样的手机;很可能也住一样的酒店,坐一样的头等舱。你看,大部分快感挺容易获得的嘛。 -- 去年我住了一次华发喜来登,那时觉得酒店很棒,当天晚上就写了篇文章夸赞。然后,后台有朋友留言,说华发股份这家上市公司值得看。一看不得了,大地主,生意好到爆,居然可以这么便宜。 感谢这位朋友。酒店我只住了一夜,买公司股票赚到的钱足够住三年。后来为了投资韬映资本管理的黄金时代基金,把手头股票都卖掉了,不然放到现在还能多住一年。在小密圈和一度好友的圈子里,我也曾提到这家公司。 很早就接触过芝华士沙发,沙发舒服得你不想起来。一个偶然机会,我发现这家公司居然上市了。后来,在这家公司赚到的钱,估计这辈子买沙发都够了。 -- 用过 iPhone 手机的投资者,坐过芝华士沙发的投资者,开过特斯拉的投资者,对背后的公司很可能有不同的认知。但从去年以来,我更大的收获来自对「瀑布投资」的学习。 很多朋友可能听过「Buy and Hold」,被套很深的股民有时也会来一句「我还是改做价值投资吧」。但我惊讶地发现,瀑布投资的做法是「Buy and Buy and Buy」,简称「买买买」。作为比尔·盖茨的家族办公室,瀑布投资向 ...

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  • 科技和金融都要面对的三难选择

    多年以前我从事技术工作时,无码科技的创始人冯大辉老师已经是一位高产作家。他不仅自己写,也常在社交网络上分享科技领域的文章。我最早是在冯老师的分享中,接触到了分布式领域「CAP 原则」。 CAP 原则又称 CAP 定理,指的是在一个分布式系统中, Consistency(一致性)、 Availability(可用性)、Partition tolerance(分区容错性),三者不可兼得。 之后几年,线上系统日趋复杂,只会写 PHP 的个人站长很难再成为丁磊张朝阳。在 CAP 原则之下,一些新的解决方案面世。比如部分替代了关系型数据库的 NoSQL 数据库们,通常更注重可用性和扩展性,而非基于事务的强一致性。 -- 而最近学到另一个词,叫做「蒙代尔不可能三角」。乍看之下,它和 CAP 原则很像,是另一个三难选择—— 诺贝尔经济学奖得主罗伯特·蒙代尔指出:一个经济体,不可能同时实现资本自由流动,货币政策的独立性和

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  • 年中回顾:刘海影的十大预测

    去年曾和大家分享一本名为「中国巨债」的书,作者名叫刘海影。这本书出版于 2014 年,书中毫不客气地指出了国内经济的结构性问题,也很早就提出了「去杠杆」的思路。 我读书的时间,和这本书出版的时间,隔了一个短暂牛市。在风起云涌的牛市初期,人民日报喊出「 4000 点才是牛市开端」;而在举世瞩目的股灾之后,「中国巨债」提及的问题渐渐浮现,去产能、去杠杆忽然成了经济工作的重点。 2017 年春节,我在山西家里过年,想看看刘海影的动向。继而看到他对 2017 年中国经济的十大预测,当时还做了笔记。 随着 2017 年即将过半,今天,和大家回顾一下这十个预测: 预言一:中国经济不会反弹。 预言二:人民币对美元汇率会出现较大幅度震荡,但贬值是长期趋势。 预言三:没有通胀。 预言四:流动性拐点到来。 预言五:债务违约加剧。

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  • 悄无声息挂出一打冰山单才是高级乒乓

    一家上市公司被境外做空机构看空,股价迅速从大涨变成大跌,而后停牌。这家公司,小张恰好做过一些功课,他们的 ADR 在美股粉单市场也有交易,据我所知不可能停牌。 这可是千载难逢的上车机会啊,我想。夜里就等着美股开盘,想多买点股票。然而很快遇到问题了:股价是跌下来了,但成交量太小,没人愿意卖给我。一直熬到凌晨四点,美股收盘,一算,我买入的 ADR 占据了它全天成交量的 90% 以上。 咳咳,哪位青年导演请以本人为原型拍摄一部「大多头」吧。  冰山单是什么  今天介绍一个新知识,叫做「冰山单」。我们知道在美股交易中,下单时有「限价单」「市价单」「止损单」这些选项;而「冰山单」和价格无关,它的用处是帮你隐藏交易意图。 比如你手里有一百万股携程,想在市场上卖掉,而携程一天也就成交几百万股。如果用寻常方式去卖,其他投资者就会发现交易所突然出现了一百万股卖单,也许就吓大一跳——于是,本来想买的机构也给吓跑了。 而冰山单解决了这个问题。假设想卖一百万股,你在下单时,可以选择只显示 1000 股。这样的订单发送给交易所以后,只有你和交易所知道这是一百万股,其他投资者看到只有 1000 股。 当 1000 股成交以后,订单变成 ...

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  • 追忆巴菲特卖 Put 的「血泪史」

    上一篇文章「如何看待上市公司认购年化 15% 的理财产品」推送后,大伙儿反响不错。但也有朋友表示看不懂:这样的产品风险在哪里?风险有多大? 不同人对风险的认知不尽相同。有人觉得工行跌破 4.8 风险太大了,那家上市公司也许觉得 4.8 港币的工商银行简直是送钱。事实上,市场上之所以能有交易,就是源于大家看法不同。工具本身不是风险,不恰当使用工具才会带来风险。 回到「卖出看跌期权」这件事,巴菲特段永平们也常干。但因为期权是一种衍生品,经常被妖魔化,甚至巴菲特也因为一系列交易,被媒体黑得很惨。今天带大家回顾一下这段血泪史。 这是六年前,2011 年 11 月 08 日的一篇文章: 巴菲特神话褪色 衍生品投机亏损16亿美元   「股神」沃伦·巴菲特的投资旗舰伯克希尔·哈撒韦公司(下称「伯克希尔」)在 ...

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  • 如何看待上市公司购买年化收益 15% 的票据产品?

    斟酌良久,不希望大家对各种理财收益抱有不适当的预期,于是写下了一个长长的标题。 今夜推送的内容更像个技术贴。我期望通过一份上市公司公告,打开这扇门。至于能否用背后的金融知识给自己赚到钱,就很考验执行力了。 我们知道国内上市公司,经常发公告说购买某某银行理财。理财的收益一般随行就市,上市公司也不指望通过这点收益发财。 但最近发现一家香港上市公司不太一样。它们购买的理财产品,票面利率达到15% 以上。这家公司是香港的「永义国际」,股票代码 01218 。  公告是这样 公告是这样的 購入事項   於 2017 年 5 月 18 日,本集團(透過其全資附屬公司)以本金金額  50,000,000 港元購入工商銀行股票掛鈎票據。   股票掛鈎票據之主要條款   1.交易日:2017 年 5 月 18 日 2.發行人:J.P. Morgan Structured Products B.V. 3.股票掛鈎:工商銀行 4.本金金額:50,000,000 ...

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