• 年中回顾:刘海影的十大预测

    去年曾和大家分享一本名为「中国巨债」的书,作者名叫刘海影。这本书出版于 2014 年,书中毫不客气地指出了国内经济的结构性问题,也很早就提出了「去杠杆」的思路。 我读书的时间,和这本书出版的时间,隔了一个短暂牛市。在风起云涌的牛市初期,人民日报喊出「 4000 点才是牛市开端」;而在举世瞩目的股灾之后,「中国巨债」提及的问题渐渐浮现,去产能、去杠杆忽然成了经济工作的重点。 2017 年春节,我在山西家里过年,想看看刘海影的动向。继而看到他对 2017 年中国经济的十大预测,当时还做了笔记。 随着 2017 年即将过半,今天,和大家回顾一下这十个预测: 预言一:中国经济不会反弹。 预言二:人民币对美元汇率会出现较大幅度震荡,但贬值是长期趋势。 预言三:没有通胀。 预言四:流动性拐点到来。 预言五:债务违约加剧。

    阅读更多
  • 悄无声息挂出一打冰山单才是高级乒乓

    一家上市公司被境外做空机构看空,股价迅速从大涨变成大跌,而后停牌。这家公司,小张恰好做过一些功课,他们的 ADR 在美股粉单市场也有交易,据我所知不可能停牌。 这可是千载难逢的上车机会啊,我想。夜里就等着美股开盘,想多买点股票。然而很快遇到问题了:股价是跌下来了,但成交量太小,没人愿意卖给我。一直熬到凌晨四点,美股收盘,一算,我买入的 ADR 占据了它全天成交量的 90% 以上。 咳咳,哪位青年导演请以本人为原型拍摄一部「大多头」吧。  冰山单是什么  今天介绍一个新知识,叫做「冰山单」。我们知道在美股交易中,下单时有「限价单」「市价单」「止损单」这些选项;而「冰山单」和价格无关,它的用处是帮你隐藏交易意图。 比如你手里有一百万股携程,想在市场上卖掉,而携程一天也就成交几百万股。如果用寻常方式去卖,其他投资者就会发现交易所突然出现了一百万股卖单,也许就吓大一跳——于是,本来想买的机构也给吓跑了。 而冰山单解决了这个问题。假设想卖一百万股,你在下单时,可以选择只显示 1000 股。这样的订单发送给交易所以后,只有你和交易所知道这是一百万股,其他投资者看到只有 1000 股。 当 1000 股成交以后,订单变成 ...

    阅读更多
  • 追忆巴菲特卖 Put 的「血泪史」

    上一篇文章「如何看待上市公司认购年化 15% 的理财产品」推送后,大伙儿反响不错。但也有朋友表示看不懂:这样的产品风险在哪里?风险有多大? 不同人对风险的认知不尽相同。有人觉得工行跌破 4.8 风险太大了,那家上市公司也许觉得 4.8 港币的工商银行简直是送钱。事实上,市场上之所以能有交易,就是源于大家看法不同。工具本身不是风险,不恰当使用工具才会带来风险。 回到「卖出看跌期权」这件事,巴菲特段永平们也常干。但因为期权是一种衍生品,经常被妖魔化,甚至巴菲特也因为一系列交易,被媒体黑得很惨。今天带大家回顾一下这段血泪史。 这是六年前,2011 年 11 月 08 日的一篇文章: 巴菲特神话褪色 衍生品投机亏损16亿美元   「股神」沃伦·巴菲特的投资旗舰伯克希尔·哈撒韦公司(下称「伯克希尔」)在 ...

    阅读更多
  • 如何看待上市公司购买年化收益 15% 的票据产品?

    斟酌良久,不希望大家对各种理财收益抱有不适当的预期,于是写下了一个长长的标题。 今夜推送的内容更像个技术贴。我期望通过一份上市公司公告,打开这扇门。至于能否用背后的金融知识给自己赚到钱,就很考验执行力了。 我们知道国内上市公司,经常发公告说购买某某银行理财。理财的收益一般随行就市,上市公司也不指望通过这点收益发财。 但最近发现一家香港上市公司不太一样。它们购买的理财产品,票面利率达到15% 以上。这家公司是香港的「永义国际」,股票代码 01218 。  公告是这样 公告是这样的 購入事項   於 2017 年 5 月 18 日,本集團(透過其全資附屬公司)以本金金額  50,000,000 港元購入工商銀行股票掛鈎票據。   股票掛鈎票據之主要條款   1.交易日:2017 年 5 月 18 日 2.發行人:J.P. Morgan Structured Products B.V. 3.股票掛鈎:工商銀行 4.本金金額:50,000,000 ...

    阅读更多
  • 念念不忘,喜诗糖果

    前夜杭州大雨,机场大面积延误。候机真是漫长的等待呀——想着这次机票只花了六百块,延误险一点也不性感,不如写点东西。但只写到一半,广播通知登机,所以拖到今天才写完。     最近巴菲特的股东大会落幕,关于现场问答,网上流出很多版本。今天小张推荐一个我最认可的版本。这个版本翻译工整、排版整齐、废话很少,该略过的都略过了(比如女股东让巴菲特介绍男朋友),剩下的都是精华。     我截取其中的几段,算是精华中的精华,懒得看全文的朋友们,好好读完这篇推送吧。   巴菲特:好机会基本上是一眼就可以看出来的。我们能看出来,一家公司现在有一定的竞争优势,而且我们能确定,5年、10年、20年后,它仍然能保持当前的竞争优势。这家公司的经理人是值得信任的,能认同并融入伯克希尔的文化。最后就看价格了。在买一家公司时,我们要判断现在投资这家公司,将来它能创造多少收益。未来创造收益的确定性越高,投资机会越好。 我们买喜诗(See's Candies)的主要原因就是,我们认为人们不会选价格更便宜的糖果。人们不会的……从那以后,我们就找喜诗糖果那样的公司投资,只是投资对象的规模更大了。   芒格:那倒是。我们出了较高的价钱买下喜诗糖果很明智。要是价格再高些,我们就不会买了。 股东提问:请问芒格先生,您在一生中进行过无数次谈判和交易,请问您印象最深的是哪一笔? 芒格:没什么特别的,只是通过收购喜诗糖果这家公司,我们学到了很多。我们明白了品牌的力量,知道了可以什么都不做就有滚滚财源。如果没有买入喜诗糖果的成功经验,我们后来未必会买可口可乐。我认为要活的有意义,就必须不停地学习。   小张路过:距离那次收购已经过去四十多年了,老家伙们还念念不忘。我们可以想象,对伯克希尔来说,收购喜诗糖果,意义多重大。   股东提问:您认为 Apple 与 IBM 有何不同吗?您通过投资科技股学到了什么? 巴菲特:我们是 Google 的客户,Geico 很早就在 Google 上投放广告。数据虽然是很长时间以前的了,但是我记得我们要为每一次点击支付 10 美元、11 美元左右的费用。每次有人点击,Google 都赚钱。只要别人抢不走,这绝对是好生意。我们亲眼看到了 Google 多赚钱。   ……我们从没见过像 Google 这么好的生意。我记得像视力矫正那样的广告,每次点击费用是 60-70 美元。Google 根本不需要付出额外成本。我当时认识 Google 的创始人。撰写 ...

    阅读更多
  • 伯克希尔哈撒韦的来信

    推送这篇文章时,小张正在平谷的一处酒店,准备参加源码资本举办的年度活动。 而此前一天,我收到了伯克希尔哈撒韦公司寄来的纸质年报资料,作为股东,有点沉醉于这样的仪式感。今天分享几张照片。 打开包裹,是装帧精美的年报: 翻开年报,最前面是目录,以及巴菲特致股东的信: 包裹里还夹带了两个彩页,分别是 GEICO 和 Nebraska Furniture Mart 在打广告。还特别强调,凭借股东卡,可以享受股东价格。

    阅读更多
  • 用股票收租的「股票收益增长计划」

    很久以前,小张就注意到 IB 提供的股票收益增长计划(也叫股票收益增强计划)。简单来说,这个产品可以把你账户里的股票「借」给感兴趣的投资者,获取一定比例的财务回报。 其他投资者为什么要借股票呢?一般来说,都是借去做空的。 那一年,泰富电气私有化,一个年轻的投资者通过这个计划,把手里市值千万的股票借给空头,收取高达 98% 的年化利率,一战几乎封神。此后,他用网名「一毛不拔大师」在微博火了。  游戏是这样的  通过参加盈透证券的股票收益增长计划,您可以使用您账户中全额支付的股票来赚得额外的收益。这个计划允许 IB 以现金抵押从您处借入股票,然后将股票借给希望对股票做空并愿意支付借入费的交易人。   您股票借出的每一天,都将根据市场利率支付您借贷费。您与IB分享费用的百分比(目前为 50% )做为该计划的管理费。 这个计划适用于 IB 的保证金账户或是持股超过 5 ...

    阅读更多
  • 鞋狗

    周末来得真快。这周跑了三个地方:去上海,学习了先进科技金融公司的运营理念;去广州,和几个老金融人聊了一夜;人生第一次去成都,感觉相当不错。 读完「鞋狗」有一阵子,脑中不时浮现菲尔·奈特的创业故事。许多次,公司站在消失的边缘;许多次,在众人努力、贵人相助之下峰回路转。我惊讶于一个千亿美金的公司曾如此脆弱,也叹服这个专注而执着的团队,持之以恒,终有所成。 这本书值得读,也适合所有人读。今天摘录一点书摘。 -- 并不自信的菲尔·奈特 鲍尔曼的跑步策略相当简单:前两圈快速跑完,第三圈尽力跑,第四圈就提速到原先的三倍。这个策略与禅学类似,它不可能实现,不过却相当有效。能够在四分钟内完成一英里的运动员中,鲍尔曼训练出来的是最多的。不过,我却不是其中一员。时至今日,我还是在想,自己在那个关键的最后一圈里是不是会再次功亏一篑。 穿过大厅,等着眼睛适应阳光的时候,我们看到了两张熟悉的面孔。刚开始我们没有认出他们,我们脑海中还在浮现着尼科尔森和弗里曼的身影。但是这两个人也同样非常眼熟,也很有名。现在我们认出来了,他们是比尔·盖茨和沃伦·巴菲特…… 「真没想到在这里能看到你们。」我说,身体同时蜷缩了一下。我刚才竟然那样说了?我见到名人后还依然会害羞尴尬吗?…… 我忍不住在脑海中计算起来。这个时候,我身家 100 亿美元,这两个人的身家都是我的五六倍。这么一比,我立刻变得脚踏实地起来。 小张路过:看个电影能遇到盖茨和巴菲特,天知道这对好基友平时都约在一起干啥。原来富豪们聊天的时候,也习惯算算每个人有多少身家。 热爱,持之以恒 一定要寻求内心的冲动。即使你不知道其中的含义,也要坚持追寻。如果你追随自己内心的冲动,就可以忍受疲惫,每一次失望都会成为你的动力。 短短几分钟,地下室就堆满了鞋子。我静静地欣赏、研究、把玩,轻轻地抚摸着鞋面,然后在火炉周围和乒乓球桌下将它们整齐地码放好,尽可能远离洗衣机和干衣机,这样母亲的洗衣工作就不会受到任何影响。最后我自己试了一双,在地下室里绕圈跑,兴奋地跳个不停。 我坚信如果人们每天外出跑上几公里,世界就会变得更美好,我也坚信这些鞋更适合跑步。人们在感受到我的信念后,也会想要为自己打造这种信念。 鬼冢先生告诉鲍尔曼自己是如何在日本的废墟中,在几乎所有大城市都还在美国战火的洗礼中时,创建自己的制鞋公司的。他的第一个鞋楦(一个篮球鞋系列)是通过把佛堂蜡烛的热蜡倒在自己的脚上才做成的。 创业艰难 我一生中很长一段时间都是在负债中度过的。年轻创业的时候,我十分熟悉那种感觉:每晚睡觉后,每天醒来后,都会欠别人更多的钱,根本无力偿还。 我所学到的理念就是,销售额持续增长,有赢利能力,再加上无限的上涨空间,就等于高品质的公司。不过在那个年代,商业银行与投资银行不同,它们目光短浅,只关注现金余额,希望你永远不要超越你的现金余额。 小张路过:银行总是这样:借钱给你,但又非常介意你没钱还给他。对许多企业而言,利润和现金流是两码事——高成长企业尤其如此。 但在 1965 年,我根本无处可去。第一国民银行是小镇里唯一提供贷款的地方,华莱士清楚这一点。俄勒冈当时只有两家银行,第一国民银行和美国合众银行( U.S. Bank ),后者已经拒绝我的请求。如果我被前者抛弃,那就完了。 我清楚伍德尔家的条件并不好。我知道他们还需要支付伍德尔的医药费,他们比我的处境更艰难。这 5000 美元是他们毕生的积蓄,我比谁都清楚这一点。 但我错了。他的父母还有些留存的积蓄,而且还问我是否也需要。我说是的。他们就把最后的 3000 美元也给了我,全家积蓄就此清零。 我在离开的时候停下脚步,问他们:「你们为什么这么做?」「因为,」 伍德尔的母亲说,「如果你对自己儿子为之奋斗的公司都无法信任,你还能信任谁呢?」 小张路过:公司实在没钱了,把合伙人爹娘手里所有积蓄都借走了。最后一句话直接看到泪崩。欣慰的是,多年以后, NIKE 上市,这八千美元变成了一百六十万。 -- 忙碌的日子,无眠的夜晚,伟大的成功,绝望的挣扎——这些,可能是早年最真实的 NIKE 。希望这本书,能给那些正在努力做一番事业的朋友们些许激励。 延伸阅读:上世纪六十年代的美国运通都有什么服务? 今天继续安利一款让世界安静的耳机:Bose QC30 ,最近公司许多同事都用上了,反馈很棒。「点击这里」可以了解。 周末愉快。 文:大玩家 / 微信号:SeniorPlayer

    阅读更多
  • 一场千年大计如何恰当管理预期

    去年冬天,同事想买「加拿大鹅」品牌的羽绒服。辗转托人代购,华服远渡重洋,终于到货,已是春节后了。 不久以后,加拿大鹅在美国 IPO 了,目前市值大约 16 亿美金。 设想,如果你是羽绒服公司的老板,如果公司的生意简单到只卖羽绒服。大约你会在冬天之前多备原材料、多做羽绒服——因为冬天生意好做;夏天刚好相反。 如果你是一个投资者,在冬天使劲买羽绒服公司股票,然后在夏天清仓,这样做合不合适?你很可能白忙活。 冬天也好夏天也罢,公司还是那个公司。如果其他条件没变化,一家公司不应该在冬天比夏天更值钱。这是预期管理的问题。 -- 这个假期最大的热点莫过于雄安新区。说「堪比深圳特区、浦东新区」,说是「千年大计」。头脑灵活的老板们已经放弃假期,杀到河北买房买地;执行力稍逊的,在周一的香港买股票,金隅股份 H 股一天涨了百分之四十。 小张觉得周三还有趣事要发生。周一港股涨得波澜壮阔,而国内 A 股和港股通的赌场压根就没开,周三才开。 但奉劝大家,人多的地方不要去。如果真是千年大计,怎么着也有一百年的时间可以让你慢慢买筹码。 -- 感谢电视剧「人民的名义」,小张最近天天看片看到凌晨两点,口腔溃疡迟迟好不了。片中怀揣梦想的反贪局的年轻人们,不时让我想起电影「黄金帝国」中,那一帮筹建廉政公署的班底。 目前懒投资正在进行「投资送 iPhone 7

    阅读更多
  • 多年以后,还是用上了盈透

      下班途中,接到一个电话。那边的女士很客气,问我,为什么从 SogoTrade 把账户转移走了呢?   多年以前,我写文章给 blog 读者推荐 SogoTrade ,这是一家费用低廉的美股券商。那时, W8-Ben 表格需要邮寄,申请美股账户的流程分成好几段,很挑战执行力;但也有好的地方,比如雪球的讨论气氛挺好,段永平包凡老师们也不时发言;比如给券商汇美元天经地义,没有像今天这样严防死守。   接到那个电话,我快速回忆了一下,作为多年老客户,对 SogoTrade 总体满意:可以买卖股票、可以交易期权、可以参与粉单市场,甚至还可以借出股票收利息。   但我还是用上了盈透证券( Interactive Brokers 简称 IB )。   作为一个非常不活跃的投资者,我对交易费用并不敏感。为啥换到 IB 呢? IB 的一大好处是,一个账户,可以交易全球资产。   你可以在美国买 Apple ,可以在港股买腾讯,如果真的想要,也可以在巴黎买到爱马仕。得益于沪港通、深港通的推行(这真是伟大的发明),用 IB 还可以买国内的优秀公司。某种程度上说,这代表着更多可能性。   当然, IB 还有其他亮点:统计功能专业、交易服务稳定;而最大的问题可能是他们太专业了,新用户爬上来会比较懵。   如何开户?   在 IB 开户,需要至少存入 1 万美金。如果已经在别处开户,可以转移账户到 ...

    阅读更多
  • 1 2 15